這幾天，阿里巴巴美國(guó)上市成了華爾街的熱點(diǎn)，這是美國(guó)史上規(guī)模最大的IPO(首次公開(kāi)募股)，將于本月19日在紐約交易所登場(chǎng)。此次阿里巴巴美國(guó)上市，究竟受到了何等程度的追捧？

 

 

　　阿里巴巴上市華爾街只能喝湯

 

　　9月8日，在紐約進(jìn)行的阿里巴巴[微博]IPO第一場(chǎng)路演，堪比“蘋(píng)果手機(jī)發(fā)布會(huì)”，當(dāng)天慕名前去的投資者擠滿(mǎn)了華爾道夫酒店，“光是等電梯就需要30分鐘”。首輪路演僅僅兩天，阿里巴巴就已獲得了足額認(rèn)購(gòu)。

　　按照阿里巴巴的最高預(yù)期，這次的IPO將募集211億美元。但若執(zhí)行超額配售選擇權(quán)，阿里巴巴可能創(chuàng)下全球最高IPO的新紀(jì)錄，或可達(dá)到243億美元。只有十年前的Google(谷歌[微博])上市的盛況可與之媲美。而且阿里巴巴上市的承銷(xiāo)商中，也包括了當(dāng)年谷歌上市的承銷(xiāo)商瑞士信貸——我的老東家。

 

　　繼互聯(lián)網(wǎng)股破滅之后的2004年4月，谷歌是美國(guó)IPO最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，全世界都注視著這一重大事件。那年谷歌雇用摩根士丹利和我所任職的瑞士信貸作為主要承銷(xiāo)商。到5月中旬，谷歌又向SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì))發(fā)出文件修正案，新增加29家金融機(jī)構(gòu)作為它的分銷(xiāo)商，準(zhǔn)備集資27億美元。而瑞士信貸預(yù)計(jì)谷歌上市的交易量將達(dá)到平常的三倍。(公司特別成立了一個(gè)專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)確保交易系統(tǒng)的正常運(yùn)行，我也參與其中。)

 

　　但是到8月中旬，谷歌公司一改傳統(tǒng)的上市操作規(guī)則，決定以荷蘭式拍賣(mài)的方法出售股票，希望將下賭的舞臺(tái)留給小投資者，允許感興趣的投資者們競(jìng)相投標(biāo)，按他們?cè)敢獬龅膬r(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，誰(shuí)的投標(biāo)高，誰(shuí)就是贏家。

 

　　這下熱鬧了，谷歌破常規(guī)的股票銷(xiāo)售方式，使裝滿(mǎn)了鮮美肉汁的火車(chē)出了軌——售出低價(jià)股票得來(lái)的利潤(rùn)，被投資者和公司的高級(jí)管理層活生生地吞沒(méi)了，只給華爾街留下殘羹剩飯。

 

　　假如谷歌這一方法得以成功，將嚴(yán)重?fù)p害華爾街投行的勢(shì)力和影響力，為此華爾街的擔(dān)心超過(guò)了憤怒。他們的出擊活動(dòng)包括警告公眾：谷歌的股票價(jià)格被高估，投資谷歌不但不增值，反而會(huì)縮水。

 

　　中國(guó)人常說(shuō)“近水樓臺(tái)先得月”，這在美國(guó)也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷(xiāo)商，參與上市的每個(gè)員工都可以通過(guò)“Greenshoe Option”(綠鞋期權(quán)，新上市公司給承銷(xiāo)商的一種權(quán)利，即在上市后，承銷(xiāo)商可以用指定價(jià)格買(mǎi)入該股票，然后按市場(chǎng)價(jià)格出售)，購(gòu)買(mǎi)100股谷歌的股票。

 

　　比如，谷歌給瑞士信貸綠鞋期權(quán)的指定價(jià)格是100美元，當(dāng)谷歌市價(jià)漲到150美元時(shí)，瑞士信貸若執(zhí)行這個(gè)期權(quán)，每股則可獲利50美元?？墒潜姸鄥⑴c上市的員工，因華爾街的警告而失去了一次極好的投資機(jī)會(huì)。

 

　　其實(shí)，當(dāng)時(shí)我很看好谷歌的股票，可我問(wèn)遍公司所有相識(shí)的同事，他們異口同聲都說(shuō)不能買(mǎi)。原因有二：首先，那時(shí)離互聯(lián)網(wǎng)股泡沫破滅僅三年，大家在這上面虧損的錢(qián)還沒(méi)撈回來(lái)，都賠怕了，可謂“一年被蛇咬，十年怕井繩”；其次，華爾街希望谷歌股票上市失敗，各種原因不言自明——谷歌的做法威脅了華爾街的利益。

 

　　由于荷蘭拍賣(mài)法可以使上市公司在拍賣(mài)的形式中，準(zhǔn)確得知市場(chǎng)的需求量，自己做主定價(jià)位，將留下最少的錢(qián)放在桌面上，不再保證第二次上市股票升值的空間給承銷(xiāo)商喜歡的大客戶(hù)。拍賣(mài)的方法可能要經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)的過(guò)程才能消除大客戶(hù)，因?yàn)榻灰椎闹錂?quán)，被轉(zhuǎn)到網(wǎng)上那些散戶(hù)的手中了。假如谷歌發(fā)現(xiàn)有跡象表明市場(chǎng)還有需求量，公司有預(yù)留權(quán)增加更多的股票流向市場(chǎng)。華爾街根本就不愿意去設(shè)想這種可能性。這就是為什么我們不能信任華爾街，太多的利益沖突，使他們失去了說(shuō)話(huà)的可信度。(點(diǎn)評(píng)：這點(diǎn)我100%同意！)

 

　　再來(lái)看這次阿里巴巴上市，投資者的熱情固然可嘉，但也要稍微提示一下，像這類(lèi)使用所謂VIE(可變利益實(shí)體)結(jié)構(gòu)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，也是存在投資風(fēng)險(xiǎn)的。這類(lèi)公司通常在開(kāi)曼群島等避稅天堂注冊(cè)，從而繞過(guò)中國(guó)對(duì)外資進(jìn)入企業(yè)的限制，同時(shí)也因?yàn)榉蓮?fù)雜性讓投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這種結(jié)構(gòu)創(chuàng)造的控股公司，使用一套復(fù)雜的法律合同將外國(guó)投資者與中國(guó)公司聯(lián)系在一起，而中國(guó)未來(lái)很可能不認(rèn)可這種合同。

 

　　不過(guò)，由于阿里巴巴強(qiáng)大的背景，在短期內(nèi)這些風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)性可能不大，普通投資者千萬(wàn)不要追高殺低，應(yīng)做到見(jiàn)好就收。大家要謹(jǐn)記“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的格言。而最關(guān)鍵和富有意義的，是阿里巴巴美國(guó)上市后，中國(guó)將產(chǎn)生新的首富——馬云，中國(guó)首富第一次與房地產(chǎn)無(wú)關(guān)，這是中國(guó)社會(huì)的一大進(jìn)步！

 

　　因?yàn)?，互?lián)網(wǎng)思維和房地產(chǎn)思維正好代表了新舊時(shí)代的思維交替。房地產(chǎn)思維代表了“擁有”(owning)，是過(guò)時(shí)的、沒(méi)落的思維方式；而互聯(lián)網(wǎng)思維代表了“分享”(sharing)，是一個(gè)嶄新的、進(jìn)步的思維方式。隨著全球人口不斷的膨脹，壽命又大幅度的提高，而資源是有限的，只有通過(guò)分享，才能使人人都過(guò)上幸福的生活！

 

　　祝阿里巴巴美國(guó)上市順利成功！